本月席卷市场的“抛售国债”交易，可能会持续抑制投资者持有最长期国债的意愿。国债（简称国库券）是政府赤字融资工具的主要组成部分。对于贝莱德（BlackRock Inc.）、白兰地酒全球投资管理公司（Brandywine Global Investment Management）和先锋集团（Vanguard Group Inc.）的债券经理来说，问题在于，随着特朗普总统执政第100天的临近，他带来了越来越多的未知因素，迫使交易员们关注利率可能走向之外的广泛问题。举几个例子：特朗普的贸易战、减税议程和漫无目的的政策制定对已经疲软的经济增长、粘性通胀和大规模财政赤字意味着什么？他会再次威胁要解雇美联储主席鲍威尔吗？他是否在积极寻求美元贬值？其结果是风险意识增强，导致债券买家质疑国债的传统避险地位，并要求较长期国债提供更高的收益率。在某种程度上，这增加了缓冲，交易员称之为期限溢价，目前大约处于2014年以来的最高水平。杰克·麦金太尔和他的团队管理着这家白兰地酒公司价值630亿美元的资产。

他说，“即使特朗普在关税问题上做出让步，我认为不确定性仍然会上升，所以这意味着期限溢价仍然很高。”当然，假如特朗普达成贸易协议，或者继续表现出他对债券市场全面崩溃的谨慎态度，那么围绕国债的一些担忧可能会消退。但是，当财政部长准备在周三公布政府最新的借款计划时，他还面临着另一项任务，那就是安抚投资者，以回应日益增长的担忧。所有这些不确定性导致麦金太尔在基准判断中基本保持中立，这也改变了他对经济放缓时期长期债券表现的看法。简而言之，他表示，收益率仍将高于他此前的预期。这并不意味着投资者正在大规模逃离国债。摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）认为，它们是比欧洲政府债券更好的投资对象。本月30年期国债的拍卖表明，市场对该期限的国债感兴趣，而且价格合适。这一结果缓解了人们对买家罢工的担忧，长期债券收益率也从近期的峰值回落。

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